Investire in Startup: Ben Narasin
- Ben Narasin adotta un approccio all’investimento definito Institutional Seed, focalizzato sulla velocità del business model, valutazione del potenziale per un Series A e alimentato da un’attenzione maniacale al miglioramento dell’apparato di deal valuation.
Ben Narasin è attualmente Venture Partner a New Entrepreise Associate. È uno degli early stage investor con più successi nella galassia startup (Dropcam, Lending Club, TellApart, Kabbage, Zenefits) ed ha collaborato con VC del calibro di Canvas Ventures e TriplePoint Capital. Mi ha colpito una delle sue interviste in cui svela alcune insights sulla sua investment thesis e philosophy. Ecco un distillato.
L’approccio “Institutional Seed”
Narasin si definisce un “institutional seed investor”: il focus è chiaramente sull’early stage ma l’approccio è diretto da uno spirito più sistematico e strutturato, pi ù vicino ad un processo istituzionale. L’idea è quella di non cadere nell’errore di eseguire analisi sommarie e troppo legate al “gut feeling”. Un requisito fondamentale è quello di spendere tempo con i founders per assorbire non solo il business model dell’idea ma anche di apprezzare la motivazione e la corporate culture che stanno sviluppando.
“I can’t make a decision to say yes in one meeting, I can make a decision to say no.”
Narasin “does the work” per quanto rigurda l’analisi puntuale di una serie di aspetti del business. Questo approccio è in contrastato con la tecnica dello “Spray and Pray” di Ron Conway — placing small bets in a lots of businesses.
“F**** phenomenal businesses”
“Venture [] was put here to fund fucking phenomenal businesses”. Amen.
“Can they get past Series A?”
Un parametro fondamentale è l’analisi della crescita aziendale. La domanda chiave è se il business potrà strutturarsi in tal modo sia a livello di crescita che di struttura da essere palatabile per investitori più di later stage. Parafrasato: Seed e Series A sono finalizzati a validare l’idea mentre i round successivi servono per uno sviluppo accellerato. Questo permette a Narasin di focalizzarsi su uno degli step più delicati e complessi ma che rappresenta un indicatore che può giocare a favore della rischiosità dell’investimento. L’adagio è “If you get to Series A, you are half way there”.
“Tenacity”
Il tratto fondamentale e non negoziabile della personalità del founder è la tenacia. Narasin, lui stesso founder, sa benissimo il livello di commitment necessario per far decollare un’idea.
La necessità di un After Action Report
La filosofia di Narasin si incentra su una pratica costante per migliorare le scelte di investimento. È un sostenitore del cosiddetto approccio Navy Seal dell’ After Action Report: alla conclusione di ogni deal — positivo o negativo- è sostanziale capire i fatti e analizzare i margini di miglioramento.
Israeli Army Strategy
Nella costruzione del portfolio, un early stage investor costruisce un’esercito. Narasin prende come riferimento l’esercito isreliano, una delle forze armate più specializzate e d’ élite. Il portfolio di un angel investor deve contenere founders con skills incredibili. Narasin vede che spesso early stage investor sembrano costruire un portfolio basandosi sulla “Russian Army”: un esercito enorme, scoordinato e lento.
Early stage investing = continuing education
Uno degli aspetti attraenti dell’early stage è la necessità di apprendimento continua grazie all’essere esposti a un flusso di idee costante. Narasin visiona circa 1000 deals all’anno e partecipa in circa 1–2. Essendo un vertical agnostic angel, questi spaziano dall’acquafarming al futuro della trucking logistic.
Final Reminder: “There is a premium, not a discount, to buy private companies”
Velocità e crescita sono i due fattori che segnalano il potenziale di una società early stage a trasformasi in un progetto attraente per un VC. Narasin sostiene che esiste una crescita continua del prezzo — un premium- che investitori sono disposti a pagare per beneficiare dell’upside.
